2025年7月11日，以“中国经济：通达与韧性共生”为主题的2025贝壳财经年会在北京举行。宇宙社会保障基金理事会原副理事长陈文辉出席金融大会分论坛“推动金融与实体经济交融发展”，并发表题为《收拢时间机遇，推动创投基金高质料发展》的主旨演讲，深刻叙述了金融与科技“双向赋能”的见地。

　　宇宙社会保障基金理事会原副理事长陈文辉。

　　陈文辉起先分析了好意思国商场百年间市值前十名行业散播及具体公司的变迁，指出股权创业投资基金是更相宜新质分娩力内在条件、与现时分娩关联相妥当的金融做事形态，对新质分娩力的发展具有进犯的孵化作用。

　　在现时股权基金大发展的配景下，他分析了创投行业濒临的机遇与挑战，并详备叙述了按照商场化、法治化、专科化原则范例运作政府投资基金的进犯性及需重点存眷的问题。

　　为鼓舞创投基金高质料发展，陈文辉在演讲中淡薄了七项具体建议：健全金融做事体系、耕种壮大耐性成本、加清高度诱骗社会成本、分层耕种创新企业并优化投资布局、清高发展并购投资、深化创投体制转变优化创投生态环境、促进行业弱肉强食。

　　以下为演讲全文：

　　尊敬的孙硕副市长、江小涓副文书长，列位宾客：

　　下昼好。相等运气参加2025贝壳财经年会。今天，我想就创投基金高质料发展这一话题与全球共享几点意见。

　　一、创投行业机遇与挑战并存

　　回归近100年好意思国市值前10公司及所属行业的发展变迁，1917年市值当先的主淌若资源型行业，如钢铁、石油；而到2017年，金融、科技等行业逐渐占据了主导地位。收尾2025年7月7日收盘，好意思国市值前十名的上市公司中有九家是科技企业。金融机构已退出前哨，英伟达位居首位。7月10日，英伟达市值卓越4万亿好意思元，已卓越2024年印度口头GDP总量。

　　由此可见，代表新质分娩力的主要科技型企业在好意思国国度经济体系中所占据的进犯地位。不错说，现代好意思国经济的重点已从华尔街和东海岸转向了硅谷和西海岸。

　　现时，新一轮科技立异加速演进，新质分娩力的政策进犯性愈发突显。股权创业投资基金看成一种更契合新质分娩力内在条件、与现时分娩关联相妥当的金融做事形态，对新质分娩力的发展起到了重要的孵化作用。

　　纵不雅全球金融发展史，不同的分娩力发展阶段对资金融通做事有着不同的条件。举例，在农业漂后时间，金融做事形态访佛于财政，主要用于知足管辖阶层发动战役或进行奢靡虚耗等需求。

　　在面前时间，清高发展新质分娩力意味着股权投资基金将成为最进犯的金融做事形态之一。尽管其体量相对较小，但其贯通的作用至关进犯。科技初创企业相同具有研发周期长、无形金钱占比高级特质，其盈利才智、现款活水平及金钱典质率不时难以知足传统金融机构的融资条件。

　　现时，全社会都在倡导“饱读舞创新，允许试错，优容失败”的理念，以辅助科技创新。我觉得，股权投资基金恰是践行这一理念的轨制性保证。一只基金可能投资数十家致使上百家企业，其中相等一部分可能损失致使血本无归，但通过成效的少数面容(如腾讯的早期投资者，呈报倍数可达万倍)，举座基金仍能赢得可不雅呈报。

　　基于此，党中央高度爱重推动创投行业高质料发展。2024年7月召开的党的二十届三中全会，呈报中将“饱读舞和范例发展天神投资、风险投资、私募股权投资，更好贯通政府投资基金作用，发展耐性成本”与“加速酿成同新质分娩力更相妥当的分娩关联”置于同等进犯的政策层面，足见其进犯性。

　　天然，对于创投行业而言，这既是要紧机遇，也濒临一系列清贫和挑战，举例募资清贫(2024年我国一级商场募资总量昭彰着落，新成立基金4834支，同比着落41.9%；认缴限制24521.9亿元，同比着落43.3%)，以及投资风险高、退出渠说念不畅等问题。在此配景下，政府投资基金(GVC)的作用就显得尤为进犯。

　　二、贯通好政府投资基金的进犯作用

　　现时，我国创投商场所临民间投资不及、境外投资减少的窘境。各级政府对发展腹地区新质分娩力高度存眷，络续加大对创投商场的资金竖立力度，政府基金已成为我国创投商场的进犯资金着手。但政府资金具有非商场化特质，难以胜仗有用辅助民营科创企业。

　　政府投资基金成为将政府资金引入创投行业的商场化滚动器。通过商场化运作，政府资金八成更有用地辅助民营经济和科创产业，齐备“投早、投小、投遥远、投硬科技”的主见，充分贯通资金的使用效力和杠杆作用。2025年头，国务院办公厅发布的“1号文”(即《国务院办公厅对于促进政府投资基金高质料发展的指导意见》)对此淡薄了明确条件：隆起政府率领和政策性定位，按照商场化、法治化、专科化原则范例运作政府投资基金。

　　连年来，从国度到地点层面设立了繁密基金，一些国度级基金已在创投关联领域贯通了隆起作用。2025年宇宙两会时辰，国度发展转变委主任郑栅洁告示将设立“国度创业投资率领基金”。5月14日，科技部等七部委印发的《加速构建科技金融体制有劲辅助高水平科技自立自立的多少政策举措》中，亦将设立该基金置于进犯位置。

　　宇宙社会保障基金是财政属性的资金，2023年与北京、上海和深圳政府配合，设立了中关村自主创新专项基金(50亿元)、长三角科创专项基金(50亿元)及粤港澳大湾区科创专项基金(50亿元)。聘用北京看成首只基金设随即，主要基于其淳朴的科技资源天禀，非凡是中关村地区高端东说念主才和创业面容密集。上海和深圳基金则永诀掩盖长三角和大湾戋戋域。

　　中关村自主创新专项基金初始近两年，举座投资进程已达60%，其中73%资金投向北京，近40%的被投企业赢得过国度科技逾越奖等国度级奖励，专精特新企业占比近70%，独角兽企业占比约40%，近56%的资金投向高校及科研院所效率滚动。宇宙社保基金设立科创专项基金在做事国度政策，辅助科技创新方面取得显耀成效，为政府资金通过商场化、专科化运作，参与创投商场成立了标杆，贯通了引颈作用。

　　刚刚江小涓副文书长对完善政府投资基金运作淡薄了很好的建议，我相等赞同。我觉得还有两点需要非凡预防：一是强化主见不断。政府投资基金应确立明确的投资主见，幸免“既要、又要、还要”的多重主见，不然可能导致效果不彰。二是宝石商场化、专科化原则开展投资运营。基金投资应罢免商场化规章，谨守法律律例和左券精神，减少政府对基金投资决议的胜仗过问，通过商场竞争彩选优秀不断团队。政府责任重点应放在营造精湛营商环境、简化审批历程、完善配套辅助等方面。此外，还应预防贯通好政府投资基金对社会成本的带动作用，防患政府投资对社会成本的挤出效应。

　　创业投资基金的兴起是一个高度商场化的过程。好意思国VC行业发祥于一批领有资金、情感且风险承受才智高的个东说念主投资者，他们共同投资前瞻性、故意经济社会发展的面容，对盈亏持相对通达格调。我国也不乏此类案例，如闻明投资东说念主段永平先生投资拼多多，其初志部分源于对面容社会价值(“扶贫”)的认同，对盈亏持开畅格调，最终该面容取得了巨大成效。因此，现时亟须明确政府投资基金的定位和职能领域，有用撬动社会成本共同推动现代化产业体系建造。

　　党中央、国务院高度爱重政府投资基金关联责任，并充分意志到率领商场健康发展的进犯性。国办“1号文”对政府投资基金的定位和作用作念出了进犯范例：聚焦要紧政策、重点领域和商场失灵的薄弱门径；优化政府投资不断机制，处置以往基金“设立芜杂、资源分散”问题；推动商场化运作；优化股权投资商场退出机制。现时，各地正在积极落实文献精神，出台践诺细目，更好地推动政府投资基金高质料发展。

　　三、推动创投行业高质料发展的建议

　　推动创投行业高质料发展，我有以下几条建议：

　　一是健全金融做事体系。应以创投基金为中枢，构建“投、贷、保”联动的全标的金融做事体系，伙同新金融基础设施，为不同类型、不同发展阶段的科创企业提供全人命周期做事。创投基金无法单打独斗，必须与银行、保障、证券等限制更为强盛的金融部门协同配合。当科创企业具备一定例模、现款流、固定金钱或利润后，银行信贷、债券商场、保障机构、股票商场等金融器具应实时跟进，酿成“科技-产业-金融”良性轮回。

　　二是耕种壮大耐性成本。我国金融体系以迤逦融资为主，胜仗融资是短板。需要补皆短板，耕种更具耐性的成本。具体建议包括：蔓延股权基金的投资和存续期，以妥当科创面容发展和退出周期；完善拘谨引发机制，非凡是政府投资基金的容错机制和旁观周期，率领其投向科创领域并率先成为耐性成本，处置不敢投早投小的问题。

　　三是加清高度诱骗社会成本。数据清晰，自2018年以来，国有出资东说念主占一级商场举座限制的比重持续高潮，2023年达到76.06%。政府资金遥远主导创投商场并非想象情状，应尽快完善政策、法律、税收等保障次序，诱骗更多社会成本干预创投商场。短期内，捐赠资金、慈善基金在我国难成限制；银行应承资金受客户风险偏好低等身分戒指，也难有打破。应着力率领待业金、遥远寿险等遥远成本干预，这既有助于应酬老龄化，又能壮大创投商场，一举多得。

　　四是分层耕种创新企业，优化投资布局。创投基金应开展多元化投资布局，既要耕种有望成为“独角兽”的龙头企业，也要辅助构建产业生态的专精特新中小企业；既要投资政策性新兴产业和改日产业，也要存眷传统产业转型升级。此外，投资时还需概述磋议不同类型和发展阶段的科创面容特质，繁重作念到全掩盖，在耕种多元化创新主体，促进酿成无缺产业生态的同期，有用分散投资风险。

　　五是清高发展并购投资。退出渠说念的流通是优化“募投管退”全链条的中枢。股权投资基金退出方式主要包括IPO、场外转让、并购重组及不断层回购等。我国股权投资退出较为依赖IPO，但外洋商场的教养标明，通过IPO退出的面容占比并不高。连年来，受政策、商场变化影响，中国企业IPO数目出现较大降幅，股权投资基金广泛出现退出清贫。另一方面，发展并购重组对周转存量金钱、推动经济转型升级兴味兴味要紧，关联部门高度爱重。转变通达四十余年积蓄的无数存量金钱存在重组需求，加之IPO退出难度加多，这些身分均推动并购成为进犯退出渠说念。已有基金通过收购上市公司装入优质金钱等方式进行探索。天然难以断言2025年即为并购“爆发”年，但趋势已十分昭彰。

　　六是深化创投体制转变，优化创投生态环境。主要试验包括：深化创投税收体制转变，裁汰投资者税负；深化“各异化监管”体制转变；推动制定国务院《创业投资不断条例》；构建系统化的行业自律体系。

　　七是促进行业弱肉强食。现时创投行业存在“大而不彊、多而不优”气象，不断东说念主数目繁密但才智与东说念主才储备不及。数据清晰，收尾2024年底，存续的私募股权、创业投资基金不断东说念主中，不断限制在5亿元以下的占比高达72.20%，百亿元以上的仅占2.15%，不断东说念主军队概述才智有待进步。应通过商场化方式推动行业优化重组，促进资源向优秀不断东说念主蚁集。

　　一言以蔽之，经济社会发展和科技创新产业（300832）化已将创投行业推向舞台中央，现时发展机遭贵重。创投行业应把捏时间机遇，以创新念念维和求实行动迈向新高度体育游戏app平台，为我国经济高质料发展孝顺力量。